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覆铜板行业集中度极高 成本传导能力强

覆铜板主要由铜箔、玻纤布和树脂构成,而 覆铜板行业集中度较高,尤其是中高端覆铜板供应商较少,举世前十(按照产值排名)刚性覆 铜板厂商的市占率在 75%以上,而 PCB 举世前十公司市占率为 53%阁下,海内前五覆铜板厂商市占率在 51.39%阁下;覆铜板行业相对 PCB 行业集中度更高,覆铜板厂商对下流的议价能力更强,原材料如铜箔、玻纤布和树脂的涨价能较好地传导至下流 PCB 厂商。

铜价近期有所上涨,将传导至覆铜板及铜箔等资源端。在中高端 PCB 制造中对铜箔质量 有较高要求,而因为临盆高质量铜箔的设备分外是关键零部件必要入口且周期长,是以铜箔产 能扩大年夜不仅投资较大年夜且匀称周期至少一年以上,产能增长能力慢。铜价自 2018 年下半年开始 进入贬价周期,但从年头?年月以来已呈现不小的反弹,铜价上涨将传导至覆铜板及铜箔等资源端。

玻纤行业市场集中度较高,周期性趋冷和环保限产使提供首要。玻纤纱由硅砂等质料在 窑中煅烧成液态,经由过程极渺小的合金喷嘴拉成极细玻纤,再将几百根玻纤缠绞成玻纤纱。窑的 扶植投资伟大年夜,3 万吨的窑炉必要 4 亿人夷易近币,新建窑炉必要 18 个月,为本钱密集型财产。 其行业集中度较高,我国前五大年夜厂商中国巨石、泰山玻纤、重庆国际、山东玻纤、四川微玻和 长海股份集中了 80%以上的产能。从提供端看,玻纤电子纱/电子布前期市场持续低迷,项目 订单削减,部分提供厂商玻纤池窑陆续关停,且在新的财产政策下,环保限产使部分中低端不 合规企业出清;在短期内产能被压缩,提供相对首要。

环氧树脂上游材料走高,结合环保压力压缩产能。合成树脂具有较好的力学机能、电性 能和黏结机能,是覆铜板的紧张构成材料之一。不合类型的 PCB 对树脂的需求不一。单/双面 板、多层板HDI 等主要采纳酚醛树脂和环氧树脂,高速 /高频制板主要应用 PTFE;今朝中 国大年夜陆与中国台湾的供应商主要供给酚醛树脂和环氧树脂。环氧树脂上游原材料(氧氯丙烷、 双酚 A 等)与举世原油价格走势慎密相关,页岩油资源和船燃新规等可能在 2019 年激化原油 供需抵触,环氧树脂仍旧存在必然涨价压力。

环保方面主如果黄山、山东等地多家厂商环保要求不相符,导致减产和停产,或是因环保 要求而需改进工艺,购置新机械等前进临盆资源,从而匆匆进了环氧树脂价格继承上涨。

上游原材料面临涨价压力,资源可传导至下流客户形成闭环。铜箔、玻纤布和环氧树脂 等覆铜板原材料的价格面临上涨压力,同时,通信用 PCB 面临高速高频化的特征,要求覆铜板 上游树脂材料拔取和加工工艺资源增添也进一步加剧覆铜板涨价,而覆铜板厂商市场集中度较 PCB 高,覆铜板厂商可将资源上涨传导至 PCB 厂商。

海内中高端 PCB 制造龙头多主打通信领域、工控医疗和破费电子领域,供应市场集中度较 高,对下流拥有必然的议价权。且中高端 PCB 产品认证周期较长,下流客户一旦选定供应商不 会随意马虎替换,对已经进入供应体系的 PCB 厂商有必然依附性。以中高端通信领域而言,通信 PCB 客户认证周期较长,制造工艺技巧壁垒较高,从工艺开拓到形成产品必要三年以上的光阴; 是以龙头厂商榷价能力较强,未来新增订单有望实现价格传导,实现业绩增长。

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